作者：任莉莉，张瑞君

写作缘起

自Titman提出利益相关者理论以来，越来越多的学者开始展开供应商—客户关系与企业财务行为之间的研究。作为企业上游企业，供应商是供应链上重要的一环。作为企业重要的利益相关者，供应商会对企业的经营战略以及资金流动产生重要影响。供应商的集中程度体现了其议价能力，供应商集中度较高时，企业将面临较大的经营风险。同时，如果企业的采购活动集中在几个比较大的供应商中，转换供应商也会给企业带来较大的机会成本，而创新活动又是一项风险较高的活动，那么在供应商集中度较高的时候，为了规避风险，出于预防性动机，企业是否会选择减少具有较高风险的研发投入？此外，供应商作为供应链上游企业，企业的盈利能力及偿还能力会对供应商的收益产生重大影响，因此供应商会比较在意企业的财务状况。如果供应商集中度高，相比企业具有较高的议价能力，那么供应商为了防止企业因无法偿还债务带来的风险会要求企业保留更多的资金，对创新这种高风险的活动表示出较低的容忍度。对于企业而言，为了维护与供应商之间的合作关系，企业是否会选择对供应商进行迎合，出于承诺性的动机，减少自身的研发投入。基于以上思考，并考虑了企业财务柔性的调节作用，提出了本文的研究主题。

核心观点

基于供应链视角，本文研究了供应商集中度对企业研发投入的影响，获得以下发现。

     （1）供应商集中度与研发投入之间呈现显著负相关关系，即供应商集中会对企业创新产生抑制作用。利用关系专有投资区分供应商集中度对企业研发投入的影响动机，研究发现，无论在耐用品行业还是非耐用品行业，供应商集中度越高，企业研发投入均越少，表明供应商集中度与研发投入之间的负相关关系源于企业对供应商的承诺性动机，即供应商与企业之间存在着非常紧密的联系，其与企业之间的合作关系对企业而言非常重要，企业会在供应商集中度比较高的时候，降低研发投入，保证充足的资金水平以实现对供应商的承诺。

    （2）利用中介效应模型，从风险承担路径和融资约束路径进行进一步检验发现，供应商集中度对企业研发投入的负向影响是基于融资约束路径而非风险承担路径，进一步证明了供应商集中度对企业研发投入的影响是基于企业的一种承诺性动机。

    （3）从财务柔性的角度分析债务柔性和现金柔性对供应商集中度与研发投入之间关系的调节作用。结果表明，财务柔性对供应商集中度与研发投入之间的负相关关系具有正向调节作用，即保持适当的财务柔性，可以有效降低供应商集中对研发投入的负面影响，利于企业发展。

理论与实践贡献

在理论方面，将企业创新行为的影响因素拓展到供应链视角，进一步丰富了创新影响因素的研究，同时，通过中介效应模型，对供应商与企业研发投入之间的关系进行检验，明确了供应商对企业研发投入的影响是基于融资约束路径而非风险承担路径，体现的是企业对供应商的承诺性动机，明确了其作用机制；将财务柔性引入分析框架，可以帮助企业更好的权衡财务决策，并进一步丰富了财务柔性理论；丰富了供应商—客户关系与企业财务行为相关领域的研究。

在实践方面，明确了供应商集中会给企业带来一定的风险，企业需要进行关系专有投资以及对供应商的承诺而降低自身的研发投入。为了保证企业发展，企业在进行供应商选择时，可以适当降低供应商集中度，保证自身的话语权，企业还应该不断提升自己的市场地位，以增强其对供应商的议价能力。同时，财务柔性虽然对企业而言意味着较高的机会成本，但从供应链视角而言，可以缓解供应商带给企业的压力和风险，具有一定的积极作用，企业可以保持适当的财务柔性，通过降低财务杠杆或者提高现金储备以应对供应商集中对研发投入造成的负向影响。

研究展望

文章对于供应商关系与企业研发投入之间的关系研究，目前在指标的选取上仅从集中度的视角出发，随着数据披露的进一步完善，可以从供应商性质、关系稳定性、是否存在关联关系等更多的角度考察供应商关系对企业研发投入及创新的影响，进一步明确作用机制，便于企业更好的进行供应商管理，提升企业创新水平，促进企业更好发展。